华尔街结束了动荡一周，人工智能降速争议和债市波动背后通胀担忧持续占据市场焦点。美联储加息落地后，市场开始消化决议带来的后续影响，美股基金连续第四周遭遇抛售。接下来，货币政策博弈背后，全球债市能否企稳或成为短期风险偏好回归的关键因素。
美联储加息落地
美联储近期全票通过上调基准利率25个基点，用以对抗顽固通胀。本次加息将联邦基金利率抬升至3.75%–4.00%区间，这是联邦公开市场委员会自2023年7月以来首次收紧货币政策。
美联储经济预测摘要（SEP）显示，2026年底政策利率中枢预期上调至4.1%，高于6月预测的3.8%，点阵图预示年内还将有一次加息。
牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，美联储三年来的首次加息基本在市场预料之中。沃什在杰克逊霍尔会议发表偏鹰讲话，并反复强调要重新掌控通胀，早已释放明确信号。正如沃什所言，本次加息仅仅收回 “一小部分宽松力度”，经济看起来能够承受利率小幅上行。不过当前经济并未过热；如果外部冲击消退，预计明年美国通胀将重回下行通道。
中长期美债收益率尾盘拉升，基准10年期美债收益率上行5.3个基点至 5%，再度逼近2007年金融危机前夕高位。与利率预期关联密切2年期美债收益率上行6.2个基点至4.75%联邦基金利率期货定价显示，年内再度加息活动充分定价，时间窗口正在向10月摆动。
摩根士丹利在研报中表示：“目前预计美联储还将再加息两次。能源市场正遭遇多重供应链中断问题叠加。油价预期上行意味着通胀回落速度将放缓，而更偏紧缩的货币政策也会拖累2027年经济增长。”摩根士丹利预测，美联储将在12月和次年3月各加息25个基点，最终联邦基金利率区间达到4.25%–4.50%，并维持该利率水平直至明年年底。
施瓦茨向第一财经表示，本次加息不太可能是 “一次性加息后就此停手”。1997年曾出现过单次加息，目的只是抑制股市过热；而当下加息，根源在于经济基本面，同时持续的外部冲击也在扰动宏观环境。关税带来的不确定性依旧高企，美伊冲突推动油价突破每桶100美元进一步抬升短期通胀预期。与此同时，美国经济并未显现疲态：劳动力市场韧性十足，人工智能领域投资保持强劲，上月零售数据表现稳健，反映出消费需求依旧坚挺。
他认为，美联储预计12月将再度加息，之后进入长时间暂停加息阶段。
市场持续承压
本周市场消化美联储最新决议，标普500指数连续第二周收跌，蓝筹道琼斯工业指数创下3月以来最大单周跌幅。
板块跌多涨少，道琼斯市场统计显示，公用事业板块本周跌幅最大，下跌3%；其次是金融板块下跌2.35%、房地产板块下跌2.3%、原材料板块下跌1.9%。工业、非必需消费品、能源以及必需消费品板块同样收跌。本周仅有三个板块收涨：医疗保健板块上涨1.8%，通信服务板块上涨1.2%，科技板块上涨1.1%。Meta拉动通信服务板块，脸书母公司推出 Meta One 订阅服务，可在 Instagram、Facebook、WhatsApp以及 Meta AI中提供增强版AI能力与高级功能。Meta 表示，订阅业务是其推动收入多元化、降低对数字广告依赖的重要举措。
美股股票基金资金连续第四周净流出。原油高位、通胀风险再起，叠加美联储年内仍有加息预期，10年期美债收益率站上5%，投资者降低美股大盘敞口。伦交所（LSEG）向第一财经记者提供的数据显示，截至9月16日当周，整体美股股票基金净流出314.4亿美元，规模和前一周（320亿美元）基本持平，处于年内第二高水平。
美国银行建议投资者紧盯接下来美联储官员讲话，只要官员继续强调通胀上行风险，美债收益率上行，科技股将再度承压。同时，加息周期或许意味着地产、消费信贷是最先被高利率击穿的板块。
嘉信理财在市场点评中写道，科技股本周被人工智能潜在利空预期扰动。当下处于财报空窗期，多家AI与芯片龙头短期内都没有财报披露。市场担忧：新一轮恐慌情绪，或将拖累数据中心、芯片及计算机设备采购。自 2022 年起，这类资本开支一直是整个市场与经济的强劲助推力量。
展望未来，该机构认为美债收益率与油价上行给市场带来压力，但华尔街企业盈利表现强劲，托住大盘。一定程度上，各大股指反映出市场预期 ——即便后续盈利对比基数抬升，企业利润仍能继续增长。而变数在于美联储。若利率按照芝商所利率期货的预期，在 2027 年年中升至远高于4%的水平，不断走高的借贷成本或将下调盈利预期。市场走向同样取决于加息节奏。
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樊志菁
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